炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)新浪財經(jīng)消息，公司致力于炭黑、煤焦油產(chǎn)品，炭黑成本優(yōu)勢顯著。1)公司是一家基于對煤焦油資源深入研發(fā)及應用的高新技術企業(yè)，致力于高品質炭黑產(chǎn)品、煤焦油精細加工產(chǎn)品、新材料產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過“煤焦油加工+炭黑生產(chǎn)+尾氣發(fā)電+精細化工新材料”的有機結合形成可持續(xù)循環(huán)的產(chǎn)業(yè)模式。2)根據(jù)公司2021年報，公司擁有改質瀝青產(chǎn)能20萬噸/年，炭黑產(chǎn)能34萬噸/年，其中橡膠用炭黑產(chǎn)能30萬噸/年，導電炭黑4萬噸/年。3)公司炭黑產(chǎn)品有明顯成本優(yōu)勢，公司地處山西省南部，緊鄰焦煤主產(chǎn)區(qū)，周邊遍布焦化企業(yè)，煤焦油資源豐富，運輸半徑小，運輸成本低，使得公司煤焦油采購供應充足且具有成本優(yōu)勢。且公司周邊分布有多家焦化企業(yè)，有效降低了燃料成本。

公司在導電炭黑行業(yè)有技術優(yōu)勢，需求保持平穩(wěn)快速增長。1)公司生產(chǎn)的導電炭黑使用公司自主研發(fā)的煤焦油基導電炭黑技術，主要應用于電纜屏蔽層的電纜內、外屏蔽材料領域。2)伴隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國電纜行業(yè)發(fā)展迅速，電網(wǎng)主網(wǎng)架進一步優(yōu)化，省間聯(lián)絡線進一步加強，將進一步提高我國電纜的需求。隨著電纜市場的發(fā)展，我國電纜用導電炭黑的需求將保持平穩(wěn)快速的發(fā)展趨勢。

公司計劃建設7萬噸/年特種炭黑，布局高端炭黑市場。1)根據(jù)公司公告，公司計劃建設煤焦油精細加工及特種炭黑綜合利用項目，該項目總投資額2.9億元，包括高性能低滾動阻力炭黑、高端制品炭黑、導電炭黑、高色素炭黑等特種炭黑7萬噸/年。2)該項目全面達產(chǎn)后，將實現(xiàn)炭黑產(chǎn)品的高端化、差異化、多元化，加快產(chǎn)品品種升級，有利于公司鞏固炭黑行業(yè)領先優(yōu)勢和現(xiàn)有客戶的合作基礎，同時進一步開拓新客戶，進一步提高市場占有率和盈利能力。

公司4萬噸針狀焦產(chǎn)能已試產(chǎn)。1)根據(jù)公司公告，2022年5月23日起，公司年產(chǎn)4萬噸煤系針狀焦項目已進入試生產(chǎn)階段。該項目總投資額5.0億元，預計達產(chǎn)后年平均銷售收入為5.9億元。2)公司生產(chǎn)的針狀焦主要應用于石墨電極，針狀焦的投產(chǎn)將有利于公司更加完善“煤焦油加工+炭黑生產(chǎn)+尾氣發(fā)電+精細化工新材料”的可持續(xù)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，打造新的利潤增長點，進一步提高公司抗風險能力和競爭力，對公司未來的發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。

盈利預測與投資評級。我們預計22-24年公司EPS分別為0.81、1.07、1.31元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認為合理估值倍數(shù)為2022年19倍PE，對應目標價15.34元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”投資評級。

風險提示：產(chǎn)品價格下跌，原材料價格波動過大，國內宏觀經(jīng)濟增速下行。